"咱們應該作念 AGI（通用東談主工智能）期間的終局企業(yè)。"理思汽車獨創(chuàng)東談主、CEO 李思在 2024 年財報事跡會上說談。往年的財報事跡會，他會講居品規(guī)劃和企業(yè)計策云開體育，但這次他卻用大部分篇幅在講 AI。

造車，不是李思的最終理思，而是完滿理思的一條旅途。"將來理思在掃數(shù)這個詞 AI 限制里的研發(fā)確立投資敬佩是會顯赫加多的，然而咱們的基本原則如故要依靠自己的造血智商。"

在新勢力陣營中，理思汽車是為數(shù)未幾具備自我造血智商的企業(yè)。

據(jù)財報，理思汽車在 2024 年營收為 1445 億元，同比增長 16.6%，一語氣兩年年營收沖破千億元。第四季度凈利潤為 35 億元，全年凈利潤完滿 80 億元。年度斟酌現(xiàn)款流達到 159 億元，限制 2024 年末公司現(xiàn)款儲備高達 1128 億元。

圖注：理思現(xiàn)售的五款車型

但在這份漂亮的財報之中，仍蔭藏著一些挑戰(zhàn)。

進入 2025 年以來，理思汽車新勢力月銷量第一的名頭，被小鵬奪走。同期，繼舊年純電 MEGA 上市失利之后，理思還要再戰(zhàn)純電。

李思在財報會上暗意，本年會發(fā)布兩款全新的純電 SUV，一款是理思 i8，另一款是理思 i6。其中，理思 i8 外不雅造型還是于近日公布，該車不再使用 MEGA 備受爭議的尾部造型。

如果純電新車再次潰逃，李思還有救助決議——在本年推出理思 L 系列和理思 MEGA 的"智駕煥新版"。

不管是電動汽車的居品推廣，如故李思最新的 AI 大模子愿景，皆需要依靠現(xiàn)存的理思自我造血智商來撐抓。

如同字母榜在此前著述《梁文鋒激勉李思》中敘述的一般，同期鼓動電動車和 AI 大模子兩大燒錢花樣的李思，也不得不需要直面外界對其資金承受智商的拷問。而被 DeepSeek 成效考證的"花小錢辦大事"秩序論，無疑讓李思能夠從梁文鋒身上取得某種正向激勉。

如今來看，李思需要的可能不僅僅簡略的激勉，或者更需要一個屬于理思的"幻方量化"，來提供更多真金白銀的支抓。

畢竟，更多資金的輸血，除了能夠為電動車和 AI 的雙線作戰(zhàn)提供保險除外，還有望為李思我方帶來切切實實的平正。

當年的 2024 年中，因為理思年度汽車總銷量超過 50 萬輛，李思拿到了超 6 億元的期權(quán)獎勵。

將來，當理思汽車在職何一語氣 12 個月內(nèi)托福的汽車總量折柳超過 100 萬輛、150 萬輛、200 萬輛、250 萬輛和 300 萬輛時，李思還將取得第二批至第六批期權(quán)獎勵。

上述這一切標的，皆需要李思帶著理思絡續(xù)卷下去。

A

價錢戰(zhàn)之下，理思也難逃一卷。

理思汽車 2024 年的托福量達 500,508 輛，營收再超千億元，達到了 1445 億元，同比增長 16.6%。但同期，凈利潤下滑 31.9%，達到了 80 億元，比舊少小賺 38.1 億元。

其中，2024 年四季度的單車毛利率由 2023 年同期的 22.7% 著落至 19.8%；全年則從 2023 年的 21.5% 著落至 19.8%。理思汽車暗意，主如若由于不同居品組合及訂價策略的變化所致，盡管部分被成本著落所抵銷。

換言之，理思也被動卷入價錢戰(zhàn)。

起售價為 24.98 萬元的理思 L6，全年銷量達 19.2 萬輛，占總銷量的 38%。其毛利率顯赫低于高端車型（如 L9、MEGA），導致舉座車輛均價從 2023 年的 32 萬元降至 28 萬元傍邊，順利拉低毛利率。據(jù)了解，理思 L6 咫尺的玄虛優(yōu)惠能達到 3.2 萬元，至極于不到 22 萬。

價錢一向堅挺的理思，如今也被動應戰(zhàn)。舊年 4 月，理思汽車曉喻，2024 款理思 L7、理思 L8、理思 L9 及理思 MEGA 將選定新的價錢體系，其中，理思 MEGA 售價下調(diào) 3 萬元，調(diào)遣后售價為 52.98 萬元；理思 L7、理思 L8 和理思 L9 全系降價 1.8 萬 -2 萬元。此外，理思舊年底還推出了 0 息購車金融決議。

凈利潤的下滑，也和計策插足前置關系。理思汽車 2024 年的研發(fā)用度 111 億元，同比增長 4.6%，重點了投向智能駕駛、基座大模子及純電期間。其中，最最堅苦的就是純電。

圖注：從左至右理思 MEGA、理思 i8、理思 L9

自從舊年 3 月純電 MEGA 上市失利之后，理思進行了一系列的裁人和架構(gòu)調(diào)遣。本年要推出的兩款純電新車，在當年一段時候也經(jīng)驗了"回爐重造"。李思顯現(xiàn)：本年會發(fā)布兩款全新的純電 SUV，一款是理思 i8，另一款是理思 i6。其中，理思 i8 外不雅造型還是于近日公布，該車不再使用 MEGA 備受爭議的尾部造型。

關于這兩款車，李思還是規(guī)劃好了"爆款旅途"，他說："舉座節(jié)律和 2022 年理思 L9 和理思 L8 的發(fā)布節(jié)律較為訪佛。這么的平正是，能夠鄙人半年取得較好銷量推崇的同期，為下一年第一季度儲備更多的訂單。"

為了匹配純電車型上市節(jié)律，理思還曉喻在理思 i8 上市時插足使用 2500 座理思超充站。截止咫尺，理思還是有超過 1900 座理思超充站。這意味著，四個月時候，理思還要確立超過 600 座的超充站。但市集能否再次經(jīng)受理思的純電車，仍要打上一個大大的問號。

如果純電新車再次潰逃，理思汽車還有救助決議——在本年推出理思 L 系列和理思 MEGA 的"智駕煥新版"。從此前的官方信息來看，新版塊只會對智駕硬件進行升級，觸及三電和續(xù)航等基礎參數(shù)不會改造。這一微調(diào)能否讓抓幣待購的虧欠者經(jīng)受，也需要絡續(xù)不雅察。

B

車企的估值，既包含傳統(tǒng)制造業(yè)的財務想法，又重迭了科技公司的立異溢價和將來預期。對理思來說，財務想法的增長相對相比安寧，但給我方套一個科技公司的"殼"，就快得多。

如今的李思，已冉冉將使命重點轉(zhuǎn)向東談主工智能限制。

2025 年 2 月，理思汽車最高決策層通過"智能汽車計策閉環(huán)料理決議"，總裁馬東輝接替李思擔任"產(chǎn)供銷聯(lián)席會"主任，全面選藏汽車業(yè)務的計策標的、研發(fā)、坐蓐及銷售等具體事務。這次調(diào)遣的邏輯在于，理思汽車的汽車業(yè)務（包括增程和純電居品線）已相對闇練，李思得以騰出元氣心靈專注 AI 期間的研發(fā)與計策規(guī)劃。

在財報電話會上，李思大談 AI 的將來。他說，理思汽車應該作念 AGI 期間的終局企業(yè)。"不錯把掃數(shù)在物理寰宇里會呈現(xiàn)出來的 AGI 終局思象成機器東談主，它們要有感知、決策、推奢睿商和必要的擴充智商、自己的反應智商，它要確實像東談主同樣使命。"

把柄他的預測，按照時候的推演，寰宇上有三類機器東談主：一個是 L4 級別自動駕駛空間機器東談主；第二個是增強東談主類智商的機器東談主；第三個，是空間內(nèi)的東談主形機器東談主。

"這三類終局或者說 AGI 機器東談主，會把用戶的生存袒護相配完善，訪佛至今天咱們在使用蘋果的時候，會有 Mac、iPhone、iPad、Apple Watch。這是咱們關于掃數(shù)這個詞 AGI 期間，將來 3~5 年致使更長的時候內(nèi)，我以為咱們應該去作念的事情以及自己的定位。"李思說談。

這其實亦然特斯拉正在走的一條路。特斯拉通落伍間前瞻性插足、老本運作智商和生態(tài)協(xié)同效應，成效將我方包裝為 AI 公司，并在老本市集取得高溢價。但從"汽車制造商"鬈曲為" AI 科技企業(yè)"，最大的挑戰(zhàn)之一就是期間落地的不篤定性。

特斯拉 FSD 進入中國市集，不但莫得取得虧欠者的認同，反而成了廣寬車企爭相競標的對象。而特斯拉的東談主形機器東談主 Optimus 咫尺仍在 Demo 階段，即即是本年能夠量產(chǎn)和貿(mào)易化，現(xiàn)階段也僅僅通用型勞能源。

關于理思汽車來說，先攻破 L3 和 L4 級自動駕駛是關節(jié)。李思說："東談主工智能在現(xiàn)階段最本體的使命是完滿智商的堅苦沖破。"

他舉了個例子，自動駕駛在律例算法下，訪佛蟲豸或低等動物學習開車。自后，理思升級到了端到端 +VLM，訪佛山公學習開車，相助東談主類簡略扶植教導，天然智商擢升許多，但無法達到東談主類頂級行狀司機的水平，這是掃數(shù)這個詞模子的期間架構(gòu)決定的。

"咱們要治理的問題是，如何讓大模子能夠像東談主類同樣學習駕駛車輛，聯(lián)結(jié)確實的物理寰宇，聯(lián)結(jié)包括導航在內(nèi)的軟件，還能聯(lián)結(jié)車內(nèi)乘坐者抒發(fā)的多樣需求。"李思提到，他們但愿把面向 3D Vision 的空間智能、大談話模子代表的談話智能，以及端到端代表的具身智能，連合在沿途來完滿東談主工智能的智商沖破。

"咱們還是開動了集視覺、談話、動作模子于一體的下一代期間架構(gòu) VLA 模子研發(fā)，并規(guī)劃和理思 i8 同期發(fā)布。"李思顯現(xiàn)。此外，理思還是開啟了基座模子的研發(fā)。原空間 AI 選藏東談主陳偉調(diào)任系統(tǒng)與籌算群組下設的基座模子部門，擔任部門選藏東談主，主導基座模子自研，向 CTO 謝炎申報。

C

與孤恩負德的 AI 計策不符的是，理思汽車顯著在戒指研發(fā)插足。

2024 年全年，理思汽車的研發(fā)用度總開銷達 111 億元，2023 年同期是 106 億元，同比略增 4.6%。但 2024 年單季度研發(fā)用度卻在冉冉縮短。前兩個季度，理思單季度研發(fā)開銷均在 30 億元以上，然而在三、四季度均戒指在 25 億元以下。

在舉座的用度開銷中，研發(fā)用度率（研發(fā)用度占總體用度的比例）從 2024 年一季度的 11.9% 著落到了四季度的 5.4%。在 2022 年、2023 年，這一數(shù)據(jù)均保抓在 8% 以上，最高是 2022 年三季度，達 19.3%。

比研發(fā)用度更高的是全年的銷售及料理用度，達 122 億元，比 2023 年同期高漲了 25 億元。財報確認稱，這是由于公司職工數(shù)目加多導致的東談主力薪酬開銷加多，以及門店推廣導致的房錢成本高漲，以及給 CEO 李思支付了股份薪酬獎勵。

限制 2024 年 12 月 31 日，理思汽車有超過 3.2 萬名職工、502 家門店，折柳比 2023 年同期加多了 657 東談主、35 家店，增長幅度并不大。而在多開銷的 25 億元里，有超過 6 億元是給李思本東談主的期權(quán)激勉。

2024 年三季度，理思汽車 CFO 李鐵曾顯現(xiàn)，理思汽車瞻望全年銷量有望達成 50 萬輛，相宜此前董事會給李思的期權(quán)激勉要求——在職意一語氣 12 個月內(nèi)總托福量達成 50 萬輛，即可欺騙第一批期權(quán)。

這還沒完。當理思汽車在職何一語氣 12 個月內(nèi)托福的汽車總量折柳超過 100 萬輛、150 萬輛、200 萬輛、250 萬輛和 300 萬輛時，李思還將取得第二批至第六批期權(quán)獎勵。

在借助增程式路子勝利拿到 6 億元的首批期權(quán)獎勵后，純電車型的成敗，不僅關乎理思能夠在追趕 AGI 上走多遠，還決定著李思究竟能順利若干新獎金。

本文來自微信公眾號"字母榜"（ID：wujicaijing），作家：于師兄云開體育，裁剪：趙晉杰，36 氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。