（原標題：夢金園再逐夢港交所開云體育，金價越漲利潤越少？）

出品 | 槍彈財經

作家 | 星空

剪輯 | 蛋總

好意思編 | 倩倩

審核 | 頌文

近期，黃金行情抑制高漲，激勵老本商場高度熱心，和黃金聯系的企業也備受難得。

10月14日，夢金園黃金珠寶集團股份有限公司（以下簡稱“夢金園”）在港交所露餡易網站更新了招股書，擬在香港主板掛牌上市。

其實，夢金園曾屢次沖刺上市，但均莫得奏效，他們還曾在2020年苦求A股上市，驅散在2021年被證監會駁回。

如今，夢金園在港交所曾經經第三次更新招股書，看來這家黃金珠寶商關于上市如故相等執著。

那么，夢金園的目的情況到底怎樣？此次能否勝仗敲開港交所的大門？

1、屢次沖刺IPO上市未果，A股上市曾被駁回

夢金園的首創東說念主名叫王忠善，1964年豎立于“中國藍對峙之齊”山東省濰坊市昌樂縣，早年他曾是又名貨車司機。

1994年，剛滿30歲的王忠善遴選從學徒作念起，跨界插足了珠寶嵌入領域。

2000年，王忠善與朱學德沿途出資25萬元，創辦了昌樂華業，也即是夢金園的前身。2011年5月，該公司稱號變更為天津夢金園黃金珠寶有限公司。

2012年5月，公司又改名為夢金園黃金珠寶集團有限公司。

夢金園在2020年9月30日預露餡了其招股書，準備沖刺A股深交所主板上市。2021年6月21日還曾預露餡更新了其上市招股書。

不外可惜的是，他們的上市苦求在2021年10月底被證監會暫緩表決，同庚11月25日被證監會駁回。

那時在發審會上，發審委指出夢金園存在三類問題：

第一是夢金園的主營業務收入主要來自加盟方法；

第二是浮現期內夢金園存在對黃金飾品和K金飾品的以舊換新業務，占當期聯系家具主營業務收入比例較高；

第三是浮現期各期末，夢金園的存貨賬面價值金額較大，占總財富比例較高，存貨盤活率逐年鐫汰。且黃金原料存貨單價彰著高于黃金珠寶家具存貨單價。

發審委要求夢金園說明：加盟店黃金家具庫存金額較高的合感性，加盟店是否存在多半庫存積壓、刊行東說念主是否通過加盟店調和收入。

（圖 / 攝圖網，基于VRF條約）

此外，以舊換新業務占比較高的原因及合感性，是否合乎結尾消費商場骨子情況，以及通過較高財務杠桿保捏較高存貨價值的原因及合感性等。

在上市被否之后，夢金園還曾將保薦機構從中泰證券變為中信證券，策動第二次A股苦求。但因為各樣原因，該公司最終并未提交第二次A股上市苦求，轉而尋求赴港上市。

2023年9月28日，夢金園初次向港交所遞交上市招股書，但由于他們未能在6個月內通過聆訊，其上市招股書失效。

2024年4月3日，夢金園更新了招股書，再次運行上市武藝，不外依然未在6個月內通過聆訊，招股書失效不久，夢金園第三次向港交所遞交上市招股書，疇昔能否勝仗通過聆訊上市，依然有待不雅察。

在最新的招股書中，夢金園還講明了受證監會質疑的一些情況。

比如，公司從事舊料業務及一元換款步履的營業旨趣，他們默示舊料業務是黃金珠寶行業的慣常作念法。

盡管如斯，證監會也對夢金園從事舊料業務的邊界蒼勁于同業業其他上市公司默示熱心，而夢金園給出的講明是，他們領有蒼勁的黃金提純智商，且舊料業務具有經濟效益，參與舊料業務能讓他們達成黃金采購開端的多元化，合乎回收材料運用于坐褥的ESG理念。

而關于“一元換款”的質疑，夢金園通過展示“一元換款”技能的門店數據，說明“一元換款”步履靈驗誘騙了消費者的矜重力，并最終促進了他們的銷售。

與此同期，夢金園也默示在加強里面限制，如通過飽讀動加盟商采納CRM系統記載關系“一元換款”以及舊料業務的銷售數據，但并非統統加盟門店齊采納了聯系CRM系統。

截止2024年6月30日，夢金園共有1670個加盟商，在線下共有2850家門店，其中1550個加盟商旗下目的的2653家加盟店曾經裝置并使用它們的CRM系統。

2、上半年凈利潤腰斬，存貨占比超50%

夢金園在2021年6月份在A股露餡的招股書顯現，在2018年、2019年、2020年的營收差異是140.67億元、140.89億元、117.82億元。同期，歸母凈利潤差異是1.942億元、1.715億元、1.516億元。

最新的港股招股書顯現，夢金園在2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，營收差異是168.71億元、157.24億元、202.09億元和99.8億元。同期，包攝于公司領有東說念主的凈利潤差異是2.206億元、1.808億元、2.304億元、4743.3萬元。

2023年上半年，夢金園包攝于公司領有東說念主的凈利潤為1.042億元，2024年上半年的功績與之比較，同比下滑了神圣54.5%，呈現腰斬之勢。

關于半年度凈利潤的下滑，夢金園的講明是由于2024年上半年金價大幅高漲，導致聯系技能產生Au（T+D）合約變現虧蝕凈額。

Au（T+D）合約是一種極端的期貨往來方法，由上海黃金往來所推出的現貨延期交收業務，不錯允許往來者以保證金的模樣進行買賣，不錯遴選在將來某一特定時分和場所交割一定數目的方針物，也不錯無窮期延期交割。

夢金園購買這類往來主如若為了對沖黃金價錢漲跌帶來的風險，神圣來說，即是夢金園上半年炒期貨出現了緊要虧蝕。

其實不啻是2024年上半年出現虧蝕，招股書露餡，自從金價在2022年起總體呈現高漲趨勢后，夢金園在2022年、2023年以及2024年上半年，Au(T+D)合約及黃金租出帶來的聯系虧蝕差異為2.091億元、3.695億元和3.866億元。

2021年、2022年、2023年、2024年上半年，該公司的毛利率差異為3.2%、4.8%、5.3%和6.2%。

而最近4年里，同業公司周大福的年度毛利率從未低于20%，老鋪黃金的毛利率也從未低于40%。

A股上市的黃金珠寶公司老鳳祥積年的毛利率也低于10%，但往常4年的平均毛利率也在8%傍邊，仍高于夢金園的毛利率水平。

與同業的比較可見，夢金園的毛利率水平照實有點低。

在存貨方面，截止2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，夢金園的存貨結余差異為20.49億元、16.889億元、21.696億元及20.165億元。

同期，存貨盤活天數差異為42.7天、45.6天、36.8天及40.8天。浮現期各期末，夢金園的存貨余額占總財富的50%以上。

存貨余額較高在一定進度上會影響公司資金的盤活速率，可能導致企業運營服從著落和資金成本增多。

若商場環境發生不利變化，可能導致存貨跌價準備大幅增多，進而對夢金園的財務景況和目的后果產生不利影響。

此外，在加盟商數目方面，夢金園也存在加盟商捏續縮減的情況。

2022年、2023年和2024年上半年，夢金園的加盟商數目平差異凈減少了17個。2022年，加盟商數目從歲首的1721家減少到年末的1704個，2023年底又減少到1687個，2024年6月末減少到了1670個。

3、海清擔任小激動，一口價黃金近期遭投訴

招股書露餡，夢金園的控股激動是由王忠善、張秀芹、王國鑫、王娜以及金夢結伙等個東說念主和機構組成的控股激動集團。他們共計捏有夢金園89.39%的股權。

其中，王忠善本東說念主捏股神圣28.27%，其妻子張秀芹捏股26.19%。王國鑫和王娜是兩東說念主的兒女。

在夢金園的激動中，還有一個全球比較老成的樣貌，那即是國內演員海清（真名黃怡），她在2013年到2020年曾擔任夢金園的代言東說念主，兩邊由此結緣。

2018年，海清謀害500萬元買下夢金園2.22%的股份。2022年3月，海清曾因個東說念主財務問題向張義貞轉讓其0.67%的股份，套現1947萬元。截止上市前，海清捏有夢金園公司1.53%的股份。

值得矜重的是，近期夢金園還遭到消費者的投訴。黑貓投訴顯現，截止10月17日的近30天內，夢金園共收到10次投訴，已完成數目為2次。

一位消費者在10月14日發起投訴稱，要求湖南省益陽市桃江新龍超市夢金園店鋪補償損失，涉訴金額逾越1萬元。

投訴緣故如下：這位網友默示我方與支屬在2019年11月拿著20.35克的A款黃金手鐲到夢金園店鋪換款，并罕見支付2402元，置換了B款黃金手鐲。2024年10月，他們思拿B款黃金手鐲換款時發現，B款黃金手鐲的克重為14.45克。

當他們找到夢金園門店核及時，被伴計見知一口價黃金是不稱重的。

但該網友默示，領先A款換B款黃金手鐲時，商家并未如實見知生手鐲的克重，標簽上也并未表明克重。

他們以為夢金園店鋪侵擾了消費者的知情權，且以為商家存在是指導消費之嫌，也莫得開具發票，屬于不對等的往來，要求店家補償損失。

10月14日，夢金園的官方賬號曾經回應這起投訴，但并未公開回應內容。截止10月17日，該投訴尚未有最終驅散。

本年10月6日，也有另外一位網友投訴，稱我方被指導購買了一口價K金，要求夢金園退款，涉訴金額7000多元。

該網友默示，我方2023年5月29號在灤平永信金店內購買成親金子40000元，驅散六件家具，四件不是足金9999，而況價錢遠比足金價錢高一倍還多。

該網友明確默示，是因為聽了該店面宣傳的足金9999來的，進門先說了需求要足金9999，選款中在研究導購克重時，導購避而不談克重，說讓主顧先看神志工藝硬度好什么的，其中兩件家具婚戒和耳環選款時不清楚克重情況下指導遴選了一口價K金家具。

此外，該網友也默示那時門店莫得主動修復票。

當今，這起投訴夢金園曾經經回應，但截止10月17日該投訴依然莫得掃尾。

「槍彈財經」矜重到，黑貓投訴上也有消費者投訴奏效的情況。

10月4日，一位網友投訴我方2024年10月在夢金園門店際遇“避諱克重、指導消費”的情況，他在山東省臨沂市臨沭縣華誠購物廣場用8.22克的金鎖換了4759元的一口價黃金。

他以為伴計未見知我方是一口價的情況下，指導他在不清楚克重的情況下換了一口價黃金，相似也說起了門店莫得主動修復票，他要求門店進行治愈。

10月6日，夢金園官方賬號回應了這起投訴，10月12日，該投訴網友說明投訴已完成，并對夢金園的就業氣魄、處理速率給出滿分5星評價，但在愜意度方面，只給了4星評價。

事實上，一口價黃金方法在業內曾經屢遭質疑，中消協在統計本年一季度投訴情況時，曾經明確默示，一口價黃金飾品應顯貴表明克重，主動見知消費者“一口價”黃金的具體克重和售后律例要求等，減少消費者因不知情購買而激勵糾紛。

此外，在消費保平臺，截止10月17日的近30天內，夢金園得回28次投訴，其中與失實宣傳關系的投訴占比為28.57%，價錢糾紛投訴占比28.57%，就業氣魄差聯系投訴占比25%。

昭著，夢金園不僅在目的層面存在存貨水平高、毛利率遠低于同業的情況，在消費者層面也瀕臨著換款黃金、一口價黃金方法帶來的爭議和投訴。

夢金園的董事長王忠善及公司其他處罰層，需要正視問題所在，加強企業內控，同期也要深愛起消費者的體驗和訴求，力圖晉升就業質料和商場競爭力，不然或難以得回消費商場及老本商場的信任與認同。

*文中題圖來自：攝圖網開云體育，基于VRF條約。